貿戰巨浪將湧至 穩增長能靠什麼？

• 「三駕馬車」失速，下半年經濟不樂觀
• 基建投資只能托底，房地產獨木難支應
• 減稅降費 提振居民消費能力

國家統計局今天公布上月系列經濟數據，消費、工業與投資等拉動經濟增長的「三駕馬車」，增速全線遜預期，只有房地產數據一枝獨秀。分析師指，隨著貿易戰衝擊將在下半年浮現，中短期經濟不樂觀，投資穩增長只能短暫托底，尋底之路恐漫漫。

國家統計局今天公布的數據，主要如下：

--工業增加值按年上漲6%（路透調查中值上漲6.3%）

--社會消費品零售總額按年上漲8.8%（路透調查中值上漲9.1%）

--1-7月固定資產投資按年上漲5.5%（路透調查中值6.0%）

--1-7月房地產開發投資按年增長10.2%

國泰君安宏觀團隊花長春等分析指，數據反映金融去槓桿和貿易戰陰影下，經濟已經承壓，明年壓力更大；其中，儘管中美貿易摩擦的短期實質性影響尚未體現，但已傳導至企業對未來外需的擔憂。

恒豐銀行研究院蔡浩、李海靜點出7月經濟數據，釋出的不樂觀訊號，其中，投資受基建拖累續創新低，消費表現低迷，工業增加值增速不及預期，只有房地產一枝獨秀，這表明中國經濟數據有走弱的跡象。

基建投資只能托底 房地產獨木難支

內地正面臨穩如何增長的問題，此前有消息指，中國或重啟巨額基建投資，以「鐵公基（鐵路、公路及基建）」拉動內部需求。

▲ 分析師指，隨著貿易戰衝擊將在下半年浮現，中期經濟不樂觀。

但國開證券研究部副總經理杜征征直指，經濟下行壓力增加，基建投資只是起到關鍵時刻托底作用，而非持續刺激經濟之用，要想在避免走老路的前提下還需要進一步的減稅降費，真正提振製造業與居民消費能力，在這一點上財政政策與貨幣政策仍要協調搭配。

海通證券宏觀團隊姜超及于博亦認為，獨木難支，，單靠投資、特別是房地產投資，恐難持續穩增長，加之7月社融增速繼續回落，下半年經濟尋底之路仍漫漫。

應減稅降費 提振居民消費能力

華泰證券宏觀團隊李超也預期，貿易摩擦局勢緊張，外需不確定性較大，需求層面仍存在下行壓力；考慮貿易摩擦對經濟的拖累，預計今年三/四季度GDP增速分別為6.7%和6.5%。

值得注意的是，國家統計局新聞發言人劉愛華今日於新聞發佈會表示，中美經貿摩擦的影響存在著很大的不確定性，對全球經濟的負面影響已有所顯現。